“预期下修基本结束山西护角胶厂，股市将重拾升势。”

　　“复常交易仍可能有所反复，资产相对优势仍将凸显。”

　　“是全球经济增长稳定的动力源，这是‘式长牛’的重要支撑点。”

　　“中游制造业先的供给韧和制造能力，或将在全球格局刻调整的当下，为资本市场提供稀缺的‘安全价值’，具备中长期战略发展潜力。”

　　在当前全球地缘冲突持续、宏观波动加剧的背景下，多机构近日发布研报表示，资产的“安全价值”正呈现出日益显著的稀缺。对全球长期资本而言，增配资产已不仅是追求增长回报，是构建具有御属、分散风险的投资组的战略选择。

　　破“滞胀”叙事经济凸显增长稳定

　　“能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但的增长逻辑是破滞胀叙事的关键。”国泰海通策略团队在近期研报中表示，开年以来山西护角胶厂，投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升动名义增长修复。

　　“从大维度看，稳定的经济社会、完备的供应链体系与积的产业进展，在全球比较中也是稀缺的。”国泰海通策略团队强调。

　　东财富证券陈果策略团队认为，中美两国能源消费结构差异，决定了工业生产对原油价格的依赖度显著低于美国。即便油价受地缘因素上行，也可通过煤炭、新能源等多元能源体系有缓冲成本压力，冲击传的强度与范围相比美国均显著收窄。

　　“在此背景下，经济展现出强的复苏韧与上行动能，A股市场的配置价比将进步突出。”陈果团队称。

　　海通席经济学张忆东则从宏大的历史视角出发，强调全球定价逻辑已发生根本转变：前30年全球化和平发展是主旋律，定价核心围绕率优先、利润优先。现在的要目标是生存，安全不再是理所当然的备条件，反而成为稀缺资源。从中长期来看，秩序重构的动荡时期，大类资产定价逻辑是安全溢价，配置的核心是安全资产。

　　在张忆东看来，凭借稳定的经济社会、完备的供应链体系与积的产业进展，其资产的“安全”属在全球比较中“变得为稀缺”。

　　华创证券席经济学张瑜也在研报中表示山西护角胶厂，历史经验表明，在全球秩序与宏观环境剧烈波动时，制造强国的中游制造板块，或可依托其供给能力与产业韧，成为市场增长的关键亮点。

　　“着眼当前，保温护角专用胶中游制造业先的供给韧和制造能力，或将在全球格局刻调整的当下，为资本市场提供稀缺的‘安全价值’，具备中长期战略发展潜力。”张瑜称。

　　低估值与确定催生“戴维斯双击”预期

　　“今年股市依然处在长牛进程中。”张忆东称，“是全球经济增长稳定的动力源，这是‘式长牛’的重要支撑点。”

　　张忆东认为，下半年的宏观逻辑大概率会以复苏、走出通缩的预期为主。9月份之后将会明确迎来复苏的驱动，A股、港股的代表宽基指数年内点大概率会出现在9月份以后。

　　此外，今年还是“十五五”规划元年，水平科技自立自强和新质生产力框架将被进步夯实，结构的亮点越来越强。

　　“关于股市，我们下半年看好估值提升和基本面，盈利和估值有望迎来‘戴维斯双击’。”张忆东直言，估值向上的核心动能，可能来自“硬核资产”的重估。

　　“硬核资产”除了安全资产（能源、资源、黄金和国军工）外，还有制造业出海相关的资产，研发驱动的“硬科技”、科技资产。

　　“预期下修基本结束，股市将重拾升势。”国泰海通策略团队也对股市表示乐观。该团队也认为，增长优势将显化，成为全球比较中的稀缺资产。同时，化创业板改革意见等政策落地，以资本市场为枢纽的创新生态加速构建，A股凝聚社会资本能力有望进步增强。

　　该团队还提示，4月业绩披露期将表现出明显的“财”，盈利增向主要集中在受益涨价预期的资源品，以及产业趋势催化的科技、出海制造业。

　　陈果团队则从通胀分化角度补充了看多逻辑：3月PPI同比由负转正，强化了市场对经济走出通缩的信心。“国内若走入温和通胀环境则有利于A股估值体系保持稳定；而美国通胀格局或将持续压制成长股估值中枢、抬升企业融资成本，这将进步强化A股的配置吸引力。”

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　　因此，陈果团队认为，虽然复常交易仍可能有所反复，资产相对优势仍将凸显。

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